2003年伯克希尔哈撒韦股东大会问答读书

从跟随天南老师学习《天南解读巴菲特六十年致股东信》就与巴菲特结下了不解之缘。开始想寻找的是如何选股的方法渐渐地被巴菲特的人格吸引。通过一年多的阅读对巴菲特和芒格有了更深入全面的了解。他们虽然不是东方人可他们的行为准则更多地体现的是中国的前人智慧和士大夫情怀。不知不觉间从股东信到股东问答读了几百万字。面对纷繁的市场少了几分乱花渐欲迷人眼的迷茫,多了几分千磨万击还坚劲,任尔东西南北风的笃定与淡然。

会议地点:奥马哈市民大礼堂

出席人数:人

细节:大厅里,两届美国国际象棋锦标赛冠军帕特里克·沃尔夫戴

眼罩和来宾下棋。桥牌冠军、西洋双陆棋棋手和填字游戏玩也在场和股东们一较高下。

《财富》强排名:第28名

股价:美元

年投资的1美元如今涨到了美元。

伯克希尔每股的账面价值从19.46美元涨到了美元(年复合收益率达到22.2%)。

同期标准普尔指数的年复合收益率为10%。

1

巴菲特不是从书本上学习会计

股东:我想知道你最喜欢的会计书。

巴菲特:我已经很久没有读过会计书了。

实际上、我希望,如果你长期阅读伯克希尔的报告,你可能会学到一些关于会计的东西。

但我认为,你可能会学到更多的会计知识--我的意思是,一旦你了解了它的基本知识——我可以通过阅读好的商业交章来处理会计问题、会计丑闻之类的事情。

我的意思是,你真正需要知道的是你需要知道数字是如何组合在一起的?它的基本原理是什么?然后你必须知道可以用这些做什么。

你可以从了解一家企业的原始会计数字开始,但你必须在此基础上带来一些额外的东西。我想不出任何关于会计主题的好书。我想我读了很多好的杂志文章,这些文章在过去的几年里丰富了我的知识。

我只是读了很多年度报告,看到人们可以用会计做什么。

正如我之前所说,如果我不理解,我想可能是因为管理层不想让我理解。

如果管理层不想让我明白,那可能是出了什么问题,我的意思是,人们通常不会在没有目的

情况下混淆数字,当你遇到这种事情,最好的办法就是远离。

第三册32/

感悟:

1财报是用来排除企业的,看不懂只有两种情况1)管理层不想让你看懂。2)自己缺少基本的知识。

2看财报看的是现金的流出与流入以及现金的转化率。企业的简单运营过程。

2

从“雪茄烟蒂”到优质公司

巴菲特:查理解释道、我从本格雷厄姆(BenGraham)那里学到了投资,并从中受益匪浅,

格雷厄姆是一位专注于定型方面的投资者。

他并没有忽略定性方面,但他说你可以在数量方面赚到足够的钱,这是一种更有把握的做

事方式,可以让你识别雪茄烟蒂。

他会说,定性更难教,也更难写,它可能比定量需要更多的洞察力。此外,定量的工作很好,所以为什么要(在定性方面)更努力呢?

在小范围内,你知道,这是一个非常好的观点。

但查理真的做到了--不仅仅是艾拉·马歇尔--但查理比我开始投资时更强调定性。

在某种程度上,他的背景与我不同,我对这位了不起的老师印象深刻,这是有原因的。

但正如我们所指出的,以公平的价格收购一家出色的企业,比以较高的价格收购一家出色的企业更有意义。

多年来,我们已经改变了我们的--或者说我已经改变了我的


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